2019年貴金屬預(yù)測(cè)：價(jià)格有望上漲
全球最大的貴金屬產(chǎn)品與服務(wù)提供商賀利氏預(yù)測(cè)，盡管貴金屬價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，但2019年總體看漲。中美爆發(fā)貿(mào)易沖突，英國(guó)脫歐懸而未決，法國(guó)抗議活動(dòng)頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)——全球經(jīng)濟(jì)和政治不確定性增加，導(dǎo)致2019年黃金和白銀需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。工業(yè)領(lǐng)域的鈀金需求也增長(zhǎng)強(qiáng)勁，將推動(dòng)鈀金價(jià)格走高。盡管鉑金需求相對(duì)較弱，但鉑金價(jià)格仍將溫和上漲。
貴金屬價(jià)格波動(dòng)區(qū)間.
貴金屬 波動(dòng)區(qū)間
金 1,225 – 1,450美元/盎司
銀 14.50 – 20.00美元/盎司
鉑 700 – 950美元/盎司
鈀 1,130 – 1,650美元/盎司
銠 2,000 – 3,250美元/盎司
釕 200 – 350美元/盎司
銥 1,150 – 1,750美元/盎司
賀利氏貴金屬與國(guó)際知名的貴金屬咨詢公司SFA (Oxford) Ltd合作，共同編寫了2019年貴金屬預(yù)測(cè)報(bào)告。
貴金屬預(yù)測(cè)報(bào)告的主要內(nèi)容如下：
一、黃金成為避險(xiǎn)資產(chǎn)
若干跡象表明，2019年黃金價(jià)格可能上漲。鑒于資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，越來(lái)越多的投資者將目光投向波動(dòng)較小的替代資產(chǎn)。多年來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行一直奉行非常規(guī)貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)似乎率先退出了零利率政策，回歸正常的利率環(huán)境，但現(xiàn)在看來(lái)好像再次變得謹(jǐn)小慎微。暫時(shí)疲軟的美元可能為黃金價(jià)格提供支撐。上述總體形勢(shì)可能會(huì)導(dǎo)致意外的市場(chǎng)緊張氣氛，而黃金可以用作對(duì)沖工具，來(lái)規(guī)避貨幣波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，全球經(jīng)濟(jì)和政治不確定性正在上升：英國(guó)啟動(dòng)脫歐程序，中美爆發(fā)貿(mào)易沖突，美國(guó)政府關(guān)門，意大利經(jīng)濟(jì)陷入衰退……諸如此類的種種因素正導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。各國(guó)央行正紛紛增持黃金，為黃金需求提供了支撐。2019年，每盎司黃金價(jià)格預(yù)計(jì)將在1,225美元至1,450美元之間波動(dòng)。
白銀與黃金聯(lián)動(dòng)，漲幅超過(guò)黃金，在不確定的時(shí)代，影響白銀與黃金價(jià)格的因素基本相同。此外，其他跡象表明，2019年白銀價(jià)格的漲幅將超過(guò)黃金。白銀在工業(yè)領(lǐng)域的潛在需求正在增長(zhǎng)：白銀是光伏行業(yè)不可或缺的材料，盡管市場(chǎng)上出現(xiàn)了含銀量較低而效率更高的光伏產(chǎn)品，但許多地區(qū)大量的新增光伏裝機(jī)將刺激白銀需求增長(zhǎng)；此外，在車載電子、智能手機(jī)、平板電腦等成長(zhǎng)性領(lǐng)域，白銀同樣必不可少。在投資方面，去年白銀供應(yīng)量下降，其中白銀ETF持倉(cāng)量下跌280噸。
目前，金銀比為83，也反映了上述市場(chǎng)形勢(shì)。因此，與黃金相比，白銀價(jià)格被低估。從歷史上看，80以上的金銀比從未持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。由于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境有利于白銀需求回升，每盎司白銀的價(jià)格預(yù)計(jì)將在14.50美元至20.00美元之間波動(dòng)。
鉑金仍舊供大于求，罷工暫時(shí)支撐價(jià)格，由于柴油車需求降低，鉑金供給過(guò)剩局面將延續(xù)。汽車行業(yè)是鉑金需求量最大的市場(chǎng)，占鉑金消費(fèi)總量的42%。鉑主要用于柴油車三元催化器。珠寶行業(yè)的鉑金需求將保持，占鉑金需求總量的25%，不過(guò)也面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。鉑金需求之所以略有上升，得益于鉑金在煉油廠的廣泛使用（尤其是在中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)）以及鉑作為化工催化劑的需求增長(zhǎng)。
南非等地的礦產(chǎn)鉑金產(chǎn)量可能增長(zhǎng)1%。采礦業(yè)工資談判引發(fā)的潛在罷工可能會(huì)暫時(shí)抬高鉑金價(jià)格。今年的鉑金回收產(chǎn)量正在溫和增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，2019年鉑金過(guò)剩產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到21噸，而2018年的總產(chǎn)量為207噸。與黃金的密切相關(guān)性可暫時(shí)支撐鉑金價(jià)格。每盎司鉑金的價(jià)格預(yù)計(jì)將在700美元至950美元之間波動(dòng)。
二、鈀金仍然供不應(yīng)求，價(jià)格料將震蕩走高
2019年，鈀金將繼續(xù)供不應(yīng)求，ETF庫(kù)存已降至約20噸。汽車行業(yè)是鈀金消費(fèi)量最大的領(lǐng)域，占鈀金消費(fèi)總量的81%。鈀主要用于汽油車三元催化器。隨著中國(guó)汽車市場(chǎng)的小幅增長(zhǎng)和更嚴(yán)格的排放法規(guī)的實(shí)施，鈀金需求將進(jìn)一步增加。盡管礦產(chǎn)和回收鈀金產(chǎn)量增長(zhǎng)略微超過(guò)需求增長(zhǎng)，但仍有17噸的市場(chǎng)缺口。南非礦工的罷工可能會(huì)加劇供不應(yīng)求的局面。如果中美兩個(gè)汽車消費(fèi)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這種狀況可能有所改善。鑒于鈀金持續(xù)供應(yīng)短缺，每盎司鈀金價(jià)格預(yù)計(jì)將在1,130美元至1,650美元之間波動(dòng)。
三、貴金屬行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)
賀利氏貴金屬認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，兩大趨勢(shì)影響貴金屬行業(yè)的發(fā)展：
1.未來(lái)十年，礦產(chǎn)鉑鈀產(chǎn)量將下降。鉑族金屬的回收利用將變得越來(lái)越重要。由于價(jià)格不夠高，而且采礦成本高昂且不斷增長(zhǎng)，過(guò)去幾年行業(yè)不斷整合，特別是在鉑族金屬領(lǐng)域。
2.移動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)的升級(jí)換代導(dǎo)致鉑金需求走低。隨著燃料電池技術(shù)的發(fā)展，鉑金需求將重回快速增長(zhǎng)軌道。受大眾汽車“排放門”丑聞?dòng)绊?，以及連接技術(shù)不再需要鉑金，未來(lái)十年鉑金仍將供大于求。然而，原本在三元催化器中使用的鉑金也是氫能技術(shù)最主要的催化劑。氫能技術(shù)不僅為汽車和固定電機(jī)提供動(dòng)力，還可以用于儲(chǔ)能，因此將推動(dòng)鉑金需求增長(zhǎng)。但氫能技術(shù)可能要到2030年才會(huì)對(duì)鉑金供應(yīng)和市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生越來(lái)越顯著的影響。相比之下，全球電動(dòng)汽車銷量有所增加，但未來(lái)十年汽車銷量的增長(zhǎng)將提振鈀金需求。因此，汽油車和混合動(dòng)力汽車的增加可輕松彌補(bǔ)由純電動(dòng)汽車增加引起的鈀金使用量下降。
四、貴金屬回收和氫能技術(shù)投資
為順應(yīng)上述兩大趨勢(shì)，賀利氏貴金屬正在投資擴(kuò)大位于德國(guó)、美國(guó)和亞洲的貴金屬回收產(chǎn)能。在中國(guó)，賀利氏貴金屬于2018年9月建成了世界上最大、最先進(jìn)的貴金屬回收工廠。“我們現(xiàn)在每年可以回收超過(guò)100噸的鉑和鈀。與礦山開(kāi)采相比，貴金屬回收可以顯著減少二氧化碳排放和能源消耗。對(duì)于彌補(bǔ)不斷萎縮的礦山開(kāi)采量和貴金屬需求之間的缺口，貴金屬回收正發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。”德國(guó)賀利氏技術(shù)集團(tuán)貴金屬業(yè)務(wù)單元總裁André Christl解釋到。賀利氏還投資開(kāi)發(fā)包括氫能技術(shù)在內(nèi)的各種新技術(shù)。
五、免責(zé)聲明
《2019年賀利氏貴金屬預(yù)測(cè)》使用賀利氏和英國(guó)牛津隨機(jī)前沿分析公司（SFA (Oxford) Ltd）認(rèn)為可靠但未經(jīng)獨(dú)立驗(yàn)證的來(lái)源獲得的信息編制而成。雖然《2019年賀利氏貴金屬預(yù)測(cè)》精心編制而成，但賀利氏和SFA (Oxford) Ltd對(duì)本預(yù)測(cè)中信息的準(zhǔn)確性、完整性和現(xiàn)時(shí)相關(guān)性不承擔(dān)任何責(zé)任或義務(wù)。此外，本預(yù)測(cè)中對(duì)貴金屬的任何預(yù)測(cè)（包括任何前瞻性陳述）均基于賀利氏和SFA (Oxford) Ltd截至本預(yù)測(cè)報(bào)考編寫日期前的預(yù)期和假設(shè)。由于風(fēng)險(xiǎn)、不確定性以及賀利氏和SFA (Oxford) Ltd無(wú)法控制的各種其他因素，實(shí)際結(jié)果可能與此預(yù)測(cè)報(bào)告存在顯著差異。因此，無(wú)法保證任何前瞻性陳述將會(huì)實(shí)現(xiàn)。賀利氏和SFA (Oxford) Ltd不承諾對(duì)任何前瞻性陳述進(jìn)行更新，以反映與預(yù)期不同的行情發(fā)展。
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